最近一周，A股最受关注的股票，长鑫科技肯定算一个。
截至7月31日收盘，长鑫科技报53.97元，总市值约3.61万亿元。和8.66元的发行价相比，涨幅已经达到523.21%；如果严格按照上市首日49.50元的开盘价计算，到7月31日又上涨了约9.03%。
上市首日，它就以3.28万亿元的市值登顶A股。媒体当时用了两个很有冲击力的比较：长鑫科技相当于两个贵州茅台；按照当时的股价和汇率折算，市值还超过了英特尔。
一家刚刚上市的中国芯片公司，为什么能得到这么高的关注？它是谁创办的，背后站着哪些股东，又到底在卖什么？
朱一明是创始人，但长鑫不是“一个老板说了算”
长鑫科技成立于2016年，总部在安徽合肥。公司的创始人、董事长是朱一明。
朱一明也是兆易创新的创始人。2005年，他创办兆易创新；2018年开始负责长鑫的经营管理，后来出任长鑫科技董事长。不过，长鑫并不是一家由朱一明个人控股的公司。招股书明确写着：公司无控股股东，也无实际控制人。
IPO前，长鑫持股超过5%的股东共有五家：清辉集电持股21.67%，长鑫集成持股11.71%，国家集成电路产业投资基金二期持股8.73%，员工持股平台合肥集鑫持股8.37%，安徽省投持股7.91%。此外，股东名单里还有阿里云、兆易创新、小米产业基金、美的投资以及多家金融机构。
这套股权结构的特点很明显：合肥国资和安徽省国资是重要出资方，国家大基金也在其中，同时又有创始团队、员工持股平台和产业资本参与。
所以，把长鑫简单说成民企或传统国企都不准确。更准确的说法是，它是一家国资底色很强、股权又比较分散的半导体公司，没有任何一个股东能够单独控制公司。
从业务架构看，长鑫科技集团下面有长鑫存储、长鑫新桥和长鑫集电三个重要经营主体，三者合计占集团总资产的88%以上。它们承担研发、生产和销售等业务，组成了一家从芯片设计到晶圆制造都自己做的IDM公司。
长鑫也不是上市前才突然出现。2019年，公司推出自主设计生产的8Gb DDR4产品；此后又在2023年、2024年和2025年相继量产LPDDR5、DDR5和LPDDR5X。上市只是让这家公司第一次大规模进入公众视野。
手机“12GB+256GB”里，长鑫做的是前面的12GB
长鑫科技的核心产品叫DRAM，中文名是动态随机存取存储器。
这个词看起来很专业，放到手机参数里就很好理解了：一部手机写着“12GB+256GB”，长鑫做的是前面的12GB这一类产品，不是后面的256GB。
前面的12GB是运行内存。长鑫生产的DRAM芯片，负责临时存放手机正在使用的程序和数据。运行内存越大，手机通常越能同时运行更多应用；一旦断电，这些临时数据就会消失。
后面的256GB是长期存储空间，通常使用NAND闪存，负责保存照片、视频和应用。手机关机以后，这些文件仍然存在。这不是长鑫当前的核心产品。
当然，并不是每一台标着12GB的手机都使用长鑫芯片。这里说的是产品类别：长鑫做运行内存，不做手机参数里后面的那块长期存储空间。
长鑫最主要的两类产品是LPDDR和DDR。LPDDR功耗更低，主要用于手机、平板和轻薄设备；DDR更多用于电脑和服务器，也就是电脑内存条、服务器内存里的芯片。
2025年，LPDDR占长鑫主营业务收入的66.43%，DDR占31.87%。手机等移动设备，是长鑫目前最大的生意。
运行内存到处都要用，全球却只有几家公司能生产
DRAM看起来普通，真正能够大规模生产的公司却非常少。
根据招股书引用的Omdia数据，2025年三星电子、SK海力士和美光科技三家公司，合计占据全球DRAM市场90%以上的份额。
按2025年第四季度DRAM销售额计算，长鑫科技的全球份额为7.67%，排在全球第四、中国第一。
7.67%和前三家相比仍有明显差距，但“全球第四”已经足够稀缺。DRAM不是设计好芯片，再找一家工厂代工就能完成。企业既要掌握设计和制造工艺，又要建设昂贵的晶圆厂，还要长期解决良率、成本和客户认证问题。
长鑫采用研发、设计、制造一体化的模式。2023年至2025年，公司研发投入合计超过206亿元，背后还有长期的厂房、设备和产线投入。
这正是长鑫受到重视的核心原因：它不是做出了一款短期爆红的消费产品，而是进入了一个投入巨大、失败成本极高、长期由少数国际厂商控制的行业。
长鑫的客户是谁？手机厂商、电脑厂商和云计算大厂
长鑫的客户要分成两层来看。
第一层是直接采购客户。2025年，长鑫85.38%的主营业务收入来自经销模式。也就是说，它的大部分销售先经过半导体经销商，再进入手机、电脑和服务器厂商的供应链。
第二层是最终使用这些芯片的厂商。招股书披露的终端客户包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO和vivo等企业。
从使用场景看，大致可以这样理解：手机厂商需要LPDDR，电脑厂商会使用DDR或LPDDR，云计算和互联网公司的数据中心则需要大量服务器内存。
招股书没有逐一披露这些公司分别采购了多少、具体使用哪一款产品，但这张客户名单至少说明，长鑫的DRAM已经进入手机、电脑和云计算厂商的商业供应链，不只是停留在样品阶段。
从亏损90亿元到一季度赚330亿元，为什么偏偏是现在？
长鑫受到追捧，还有一个非常直接的原因：它突然变得非常赚钱。
2023年，长鑫收入90.87亿元，净亏损192.25亿元。2024年收入增长到241.78亿元，仍然亏损90.51亿元。
到了2025年，公司收入升到617.99亿元，净利润转为71.44亿元。2026年第一季度，长鑫三个月收入508亿元，净利润达到330.12亿元。
公司在招股书中解释，2026年第一季度，全球算力需求增长，DRAM市场供不应求，产品价格持续上涨。与此同时，长鑫自己的产销规模扩大，DDR5等价格和毛利更高的新产品开始放量。
对于存储芯片公司来说，涨价对利润的影响非常直接。厂房和设备已经投入，芯片售价上升以后，新增收入中会有相当一部分变成利润。这也是长鑫能够从大额亏损迅速转向高利润的重要原因。
AI又给这轮行情添了一把火。一台AI服务器不只有GPU，还需要CPU和大量服务器内存配合。长鑫的服务器DRAM收入占比，已经从2024年的8.39%提高到2025年的26.51%。
不过公司也提醒，来自AI算力服务器的收入占比仍然较低，不能把长鑫的全部增长都归功于AI。
现在再看长鑫为什么这么火，逻辑就比较清楚了：一边是DRAM涨价和产品放量，让公司利润突然爆发；另一边是全球第四、中国第一的稀缺位置，再叠加AI服务器和国产芯片带来的想象空间。
当然，DRAM也是一个周期很强的行业。2023年和2024年的亏损已经说明，存储价格下跌时，利润同样可能迅速收缩。3.61万亿元市值代表的是市场此刻给出的价格，不等于长鑫的营收、利润和技术已经超过了英特尔或者两个贵州茅台。
但如果只问长鑫科技到底是做什么的，答案已经很清楚：手机参数“12GB+256GB”里，它做的是前面的12GB；而市场真正追捧的，是中国终于出现了一家能够大规模生产DRAM、并进入全球主要玩家行列的公司。
以上就是这次的侦察。
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